“2026年上半年，全球AI领域募资总额已达到2025年全年数据的1.7倍。”9月9日至12日，2026 Inclusion·外滩大会在上海拉开帷幕，阿里巴巴创业者基金AEF NextGen Fund投资人贺飞在大会“创投Meetup”环节披露的这一数字，印证了全球AI投资热度的持续攀升。

本届外滩大会的“创投Meetup”环节吸引了全球超过500名投资人与120多家AI初创企业在外滩进行密集对接。与2025年外滩大会首次设立“创投Meetup”相比，今年活动的项目规模、资本集中度以及赛道覆盖范围均有所提升。

一个值得关注的变化是，现场投资人的关注重心已发生明显转移。除了“技术是否领先”之外，投资人更关心“客户是否真实存在、交付能否实现标准化、收入是否具备可持续性、团队是否能经受周期考验”。

与此同时，不少创业者也在“反向筛选”投资人，期望找到的不仅仅是资金，而是真正理解行业生态的合作伙伴。一位智慧养宠领域的创业者表示，投资人提供的行业洞察与资源，可能比单纯的资金更为重要。

9月11日，多位资深投资人在接受时代周报等媒体采访时指出，AI正从技术变量加速转化为产业变量，资本对AI新经济的布局正从概念追捧转向对实际落地能力的系统性评估。

“AI将渗透到越来越多的新领域，许多传统行业都会被重塑。从整个基金的投资策略来看，我相信5年后会有超过90%的资本投入到AI领域。”峰瑞资本副总裁颜黔杭表示。

AI泡沫并非毫无价值，关键在于能否判断其穿越周期的能力

AI投资热潮之下，泡沫成为无法回避的话题。

明羿升资本创始人翟宁认为，从营收和净利润角度来看，当前AI产业确实存在泡沫，许多公司尚未形成稳定的盈利模式；但泡沫并非毫无意义，关键要看它是否把最聪明的人才吸引到真实研究和实际问题上，而非仅仅制造估值幻觉。在创始人画像方面，翟宁更看重“敬畏之心”，聪明已成为基本门槛，能否理解监管、法律、伦理、客户及产业利益，才决定公司能否实现从0到1再到100的跨越。

BAI Capital AI领域投资负责人冯甜对此表达了相对乐观的看法。她认为，泡沫与创新呈正相关关系，如果没有泡沫，大量资金和人才就不会涌入。投资人的挑战在于，能否判断哪些公司在泡沫破裂后仍能穿越周期。

在估值层面，冯甜表示仍相信市场是有效的。在创新过程中，投资人支付一定溢价不可避免，因为投资人与创业者处于同一起跑线，面对完全未知的事物时，投资人也需要快速做出决策。

纪源资本姜浩楠则提醒，近期一级市场项目估值水涨船高，有些团队的第一轮估值已达到两三年前的3倍至5倍。他认为，短期内二级市场估值将面临较大压力：一方面，海外Anthropic和OpenAI将相继上市，SpaceX已上市，大量资金会被这些公司吸纳；另一方面，国内几家头部大模型公司也在陆续筹备上市，资金同样会向头部集中。

姜浩楠建议创业者保持理性，确保每个产品对应合理的估值，用相应资金支撑业务发展。一级市场投资至少需以5年为周期来考量，投资人也需要判断企业能否穿越周期。

具身智能仍处早期阶段，未来3到5年或迎来拐点

具身智能赛道持续升温，成为AI创投领域最受关注的方向之一。

据中科创星AI投资人、执行董事王超介绍，中科创星自2023年上半年开始布局具身智能，最早投资了智元机器人，此后又陆续投资了一些具备智驾背景的团队。

他表示，中科创星认为具身智能是一个长期赛道，并非短期投机行为，未来会持续关注并布局，重点关注两类公司：一类是系统能力较强、偏向落地的公司，另一类是能持续突破具身智能上限的团队和公司。

不过，在投资人看来，具身智能目前整体仍处于非常早期的阶段。

颜黔杭认为，具身智能当前仍处于早期研发阶段，技术发展不会像预期那样每年线性增长，可能需要到一个相对理想的拐点才会出现质变。他表示，当前一级市场的投资环境反而相对舒适，因为在技术尚未迎来拐点的情况下，可以持续探索新思路和研发效率最高的团队。

对于商业化落地问题，颜黔杭认为目前讨论还为时过早，类似于2012年面对自动驾驶时看不清具体应用场景，需要等技术具备商业化基准成熟能力后再观察。

王超也认为，具身智能目前无论是训练范式还是数据层面都尚未准备就绪。“从整个行业来看，每家公司拿到的资金反而是不够的，甚至是不足的。所以我认为这个领域肯定需要持续投资布局，局部存在泡沫，但整体来看资金量仍然偏少。”王超称。

九合创投投资总监赵福珩将具身智能的泡沫分为两类：一类是预期未来能解决的商业价值大于实际能解决的商业价值，另一类是预期市场上将出现大量成功企业，但最终可能只有少数几家能够胜出。赵福珩认为，前者难以证实或证伪，后者从数量角度来看确实存在一定泡沫。

“如果调低预期，行业泡沫其实并不存在，大家仍在逐步推进，未来3到5年可能有机会看到拐点出现。”颜黔杭表示。

本文来自微信公众号“时代周报”（ID：timeweekly），作者：黄宇昆，编辑：习昂，36氪经授权发布。