对“易中天”的投资人而言，今年10月颇为艰难——股价持续下行之际，三家公司于10月28日至29日陆续公布的2026年第三季度财报显示，多数增长指标未达市场预期。

其中，新易盛（300502.SZ）第三季度营收与净利润均出现环比下滑，被市场视为“暴雷”。该公司将原因之一归咎于泰国洪水。

10月29日，天孚通信（300394.SZ）盘中跌停，收盘跌幅达19.77%。同日，新易盛与中际旭创（300308.SZ）分别下跌11.06%和8.53%。截至当天收盘，新易盛股价自10月以来累计跌幅已超40%。

根据公开数据，新易盛第三季度营收为109.40亿元，环比下降12.98%；归母净利润为38.43亿元，环比下降19.07%。在“易中天”三家公司中，新易盛是唯一营收环比下滑的企业。该公司副总经理、董事会秘书王诚在10月29日晚的业绩说明会上指出，第三季度供应链端出现若干问题，部分客户提货节奏亦有变动；此外，泰国洪灾导致部分货物在机场和清关环节受阻，推迟至10月初才发出，无法在第三季度确认收入。

声称受泰国洪水影响的不只新易盛一家。中际旭创副总裁、财务总监王晓丽在第三季度财报解读电话会上也表示，泰国工厂9月最后一周的成品发货因洪水延迟，这部分货物已于10月初全部发出。

公开信息显示，中际旭创第三季度营收仍达277.69亿元，环比增长24.62%；同期，天孚通信营收为19.23亿元，环比增长约28%。

对于下游需求，中际旭创与新易盛仍持乐观态度。中际旭创副总裁、董事会秘书王军称，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，目前未见客户砍单或下调需求指引；王诚也表示，第三季度行业趋势未发生任何变化，明年订单交付需求将较今年大幅增长。

在解释第三季度业绩时，三家公司均提及上游物料约束。其中，新易盛管理层明确表示，原材料短缺影响了第三季度的产出与交付。

“影响主要在物流”

泰国是中国光模块产业链在海外的主要生产基地之一，上下游多家企业在当地设厂，“易中天”三家公司也均在泰国建有量产工厂，部分产品直接从泰国发往海外客户。因此，泰国物流状况直接关系到它们的出货情况。

根据公开信息，9月下旬泰国多地遭遇强降雨，9月26日曼谷宣布全市50个区均为洪灾区。洪水期间，尽管素万那普机场仍保持开放，但泰国国际航空（泰航）大量地勤人员无法到岗，9月30日起，该公司机场货站一度暂停收货，机场货物处理也因人手短缺而放缓。

王诚在上述业绩说明会上介绍，新易盛的成都工厂与泰国工厂有分工，两地间存在物流周转，泰国工厂主要负责产成品到发货环节。他表示，此次洪水未影响新易盛的生产，也未造成货物损坏，“影响主要在物流”，原计划9月底大量发出的产品，部分未能发出或完成报关出口。

在说明会上，有投资者提问：同行在泰国也有大量产能，为何洪水对新易盛影响如此之大？王诚解释称，9月下旬本就是新易盛集中发货期，洪水恰好发生在此期间，因此影响尤为显著。

出货延误之所以影响当季收入，与收入确认时点相关。王诚介绍，新易盛的销售方式包括发往寄售仓、发货、清关等，收入确认时点各不相同，货物未能按时发出或完成报关，相应收入确认便需顺延。

王诚表示，部分大客户采用寄售仓方式——产品先发至仓库，客户领用时才确认收入。王诚称，第三季度有一段时间，部分客户提货节奏放缓，该因素与发货端问题叠加，最终反映在公司第三季度收入上。新易盛董事、财务总监林小凤则表示，客户整体需求持续上升，每月提货节奏有所变化，属于正常情况。

那么，这部分推迟的收入有多少？对此，新易盛在说明会上未给出具体数字，但第三季度财报数据显示，该公司9月末存货价值为174.13亿元，较6月末增加57.57亿元。

林小凤称，增加存货中约一半为库存商品，可很快确认收入，“如果把这部分包括在内，第三季度收入水平可能不会呈现当前下滑趋势”。据其介绍，截至9月底形成的库存商品，大部分已在10月确认收入。

存货方面，中际旭创9月末存货为238.78亿元，较6月末增加40.52亿元。王晓丽认为，泰国洪水对中际旭创影响有限，对收入而言只是“时间性差异”，因洪水增加的存货“没有那么多”，存货中相当部分是为后续订单准备的原材料。

提前锁定的物料

除泰国洪水外，上游物料供应也影响三家公司交付节奏。

订单充足时，光模块厂商能交付多少货，很大程度上取决于获取多少上游物料，而核心物料需提前锁定。王诚在说明会上表示，今年原材料供应极为紧张，且不限于某一种，随着光模块订单快速增长，核心原材料备货周期不断拉长，有的超过半年，甚至长达一年。

在新易盛与中际旭创的说明会上，DSP（数字信号处理芯片，高速光模块中处理电信号的核心芯片）被多次提及。

王军称，DSP是光模块关键物料，目前供给偏紧，大客户也参与其管控与分配；此外，由于上游先进制程产能同样紧张，DSP价格也较为坚挺。

王军同时表示，面对核心物料不同程度的紧张，中际旭创通过前期积极备料、签订长期协议、支付预付款及引入新供应商，提前安排关键物料，因此第三季度仍实现收入较快增长。

截至9月末，中际旭创预付款项为15.67亿元，较年初增长1068.43%，主要是为满足订单交付，提前向供应商锁定上游原材料；其他非流动资产增至19.54亿元，主要是为长期锁定上游原材料而预付的长期材料采购款。

王晓丽在电话会上也提到，今年第二季度，中际旭创集中支付资本开支款与材料预付款，现金流一度波动，第三季度已恢复正常。按第三季度与半年报数据计算，中际旭创第三季度单季经营活动产生的现金流量净额约为62亿元。

光器件厂商天孚通信第三季度营收增长，则与物料供应改善有关。该公司在10月28日的投资者关系活动中表示，第三季度有源光器件（涉及光电转换的器件）业务核心物料供应紧张局面已明显缓解，到货节奏总体顺畅，有源光器件交付能力随之提升，带动收入增长。

天孚通信9月末存货为12.74亿元，较6月末增加3.45亿元。对此，该公司表示，存货增加主要来自战略性备货，即为CPO（共封装光学）等新技术路线提前储备关键原材料。

新易盛情况则有所不同，其第三季度产出明显受原材料影响。在被问及第三季度产量环比增长不够强劲是否与缺少物料有关时，王诚表示，这是原因之一，但与订单分布也有一定关系。“坦诚地讲，第三季度原材料端对我们整个产出和交付有一定的影响。”他说。

在回答“DSP是否拖累第三季度出货”的提问时，王诚也表示，新易盛第三季度在原材料端确实遇到一些问题，像DSP这样的核心元器件，备货周期已明显拉长。据其介绍，第三季度所用原材料早在第三季度之前就已备货下单，这方面有不少经验值得总结，也有改进之处；明年所需核心原材料，目前已在储备。林小凤也表示，新易盛在原材料和半成品的备货上相当积极，公司预付款项从年初的1695.87万元增至9月末的13.22亿元，主要是预付材料款。

除物料外，交付还取决于产能。洪水过后，三家公司扩产计划中仍包含泰国。王军表示，中际旭创目前主要扩产计划在泰国及其他一些东南亚地区；王诚亦称，新易盛在成都和泰国同步扩产；天孚通信管理层则表示，苏州、江西和泰国三地扩产按计划推进。

本文来自微信公众号“经济观察报”，作者：郑晨烨，36氪经授权发布。在阅读本文时，您可通过爱游戏娱乐入口获取更多相关资讯。